LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ
Kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm khả quan. Trong Q1/2024, GMD ghi nhận doanh thu thuần đạt 1.006 tỷ đồng (+11,5% svck; 25,1% KH) và lợi nhuận trước thuế (LNTT) trong Q1/2024 đạt 708 tỷ đồng (+129,6% svck; 42,0% KH). Nếu loại trừ 336 tỷ đồng lãi bất thường từ chuyển nhượng cảng Nam Hải, LNTT trong Q1/2024 vẫn ghi nhận tăng trưởng 20,7% svck. Công ty ước tính KQKD 6T/2024 sẽ đạt 53% KH năm, chưa gồm lợi nhuận từ thoái vốn cảng Nam Hải.
Triển vọng dài hạn đến từ việc liên tục đầu tư mở rộng các cảng chiến lược. GMD đang thực hiện chiến lược thoái vốn các cảng không còn tiền năng tăng trưởng để tập trung nguồn vốn đầu tư hai cảng chủ lực có quy mô lớn là Gemalink và Nam Đình Vũ:
•Cảng Nam Đình Vũ giai đoạn 3 dự kiến khởi công trong đầu Q3/2024 và hoàn thành cuối năm 2025, tăng 350.000-400.000 TEUs/năm (tương đương 50% công suất) vào năm 2026 và đạt 100% công suất thiết kế vào năm 2027. Nếu hoàn tất cả ba giai đoạn, tổng công suất tại cảng này sẽ tăng lên 2 triệu TEUss/năm (+66,7% s/v hiện nay).
•Cảng Gemalink giai đoạn 2A dự kiến khởi công từ cuối Q2/2025, giúp tăng công suất thêm 600.000 TEUs/năm lên 2,1 TEUs/năm (+40%) khi hoàn thành. Sau khi GĐ 2A đạt 80-85% công suất, giai đoạn 2B sẽ được triển khai để nâng tổng công suất lên 3 triệu TEUss (tăng gấp đôi s/v hiện nay).
Lượng hàng hóa container qua cảng ghi nhận tăng trưởng liên tục trong các tháng đầu năm 2024. Theo Cục Hàng hải Việt Nam, trong 4T/2024, lượng hàng hóa container qua cảng đạt 9,302 triệu TEUs (+27% svck). Nhu cầu xuất nhập khẩu hàng hóa dự kiến sẽ tiếp tục tăng trưởng trong năm 2024 nhờ: (1) Hiệp định thương mại tự do (FTA) mới có hiệu lực; (2) Kinh tế thế giới đang có dấu hiệu phục hồi; (3) Xu hướng dịch chuyển chuỗi cung ứng toàn cầu.
Triển vọng:
•Lợi thế cạnh tranh nhờ sở hữu và vận hành nhiều cảng biển lớn tại các vị trí chiến lược, đặc biệt tại Cái Mép và Hải Phòng.
•Tiềm năng tăng trưởng đến từ đầu tư mở rộng cảng Gemalink GĐ 2A và Nam Đình Vũ GĐ3.
•Giá cước xếp dỡ Container còn dư địa tăng trong tương lai khi giá cước Việt Nam vẫn đang ở mức thấp hơn nhiều so với trung bình khu vực và thế giới.
Rủi ro:
•Áp lực cạnh tranh lớn ở khu vực Hải Phòng khi các cảng nước sâu Lạch huyện 3 & 4 và Lạch Huyện 5 6 đi vào hoạt động trong các năm sau.
KHUYẾN NGHỊ
Khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu 1 năm là 92.600 đồng/cổ phiếu và tiềm năng tăng giá là 12,9% dựa trên phương pháp so sánh tương đối. Hiện giá cổ phiếu GMD đang giao dịch tại P/E trượt 12 tháng và P/B lần lượt ở mức 9,8 lần và 2,35 lần.
Nhà đầu tư tham khảo toàn bộ nội dung Báo cáo tại đây:
