LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ
CTCP Đầu tư và Kinh doanh nhà Khang Điền (HSX: KDH) hoạt động trong lĩnh vực đầu tư phát triển và kinh doanh bất động sản nhà ở với quỹ đất lên đến khoảng 650 ha đất sạch tại khu đông, khu nam và khu tây TP.Hồ Chí Minh.
Triển vọng ngắn hạn chưa có nhiều điểm sáng khi kết quả kinh doanh Q2 và Q3/2024 ước tính ở mức thấp. Trong Q1/2024, KDH chỉ ghi nhận doanh thu thuần đạt 334 tỷ đồng (+21,5% svck; hoàn thành 8,6% KH) và lợi nhuận sau thuế đạt 64 tỷ đồng (-68,2% svck; hoàn thành 8,1% KH). Với phần lớn doanh thu và lợi nhuận năm 2024 đến từ dự án Privia (đã bán hết 1.043 căn hộ), chúng tôi cho rằng kết quả kinh doanh hai quý tới sẽ chưa ghi nhận khả quan cho đến khi dự án này hoàn thành và bàn giao trong các tháng cuối năm 2024.
Quỹ đất rộng lớn đảm bảo tăng trưởng trong dài hạn. KDH đang sở hữu quỹ đất 650 ha với giá trị hàng tồn kho lên đến 20.491 tỷ đồng, bao gồm:
•Tại khu đông TP.HCM: Phân khu thấp tầng của hai dự án Emeria và Clarita (tổng 2 dự án 11 ha, gồm 200 căn biệt thự/nhà phố và 600 căn chung cư) sẽ mở bán vào cuối năm 2024 và ghi nhận doanh thu/lợi nhuận vào 2025-2026. Đây là hai dự án hợp tác với tập đoàn Keppel (trong đó KDH nắm giữ 51%) và đã được khởi công trong năm 2023. Bên cạnh đó, KDH đang hoàn hiện pháp lý dự án KĐT Bình Trưng (18,4ha) để sớm đưa vào kinh doanh.
•Tại khu nam và tây TP.HCM: Dự án Solina (16,42 ha, 867 căn hộ và 218 căn biệt thự/nhà phố) dự kiến sẽ được triển khai trong năm 2025 và ghi nhận DT/LN trong giai đoạn 2026-2027. Dự án KCN Lê Minh Xuân có quy mô 109,9 ha (GĐ1 89 ha đã có quyết định cho thuê đất và đang hoàn tất thủ tục pháp lý) dự kiến sẽ đưa vào kinh doanh trong 2025. Ngoài ra, KDH đang trong giai đoạn hoàn thiện pháp lý các dự án khu dân cư Tân Tạo (329,9 ha) và Green Village (29,8 ha) để đưa vào kinh doanh trong 2026-2027.
Triển vọng:
•Tiềm năng tăng trưởng dài hạn nhờ hưởng lợi từ nhu cầu nhà ở ngày càng tăng và sở hữu quỹ đất dồi dào lên đến 650 ha tại TP.HCM.
•KQKD từ Q4/2024 được kỳ vọng sẽ phục hồi mạnh mẽ khi nhiều dự án được hoàn thành và bàn giao.
•Luật Đất đai, Nhà ở và Kinh doanh Bất động sản áp dụng sớm vào 1/8/2024 kỳ vọng sẽ tháo gỡ vướng mắc pháp lý và thúc đẩy thị trường BĐS hồi phục.
Rủi ro:
•Rủi ro pháp lý khiến tiến độ triển khai các dự án lớn như Tân Tạo chậm hơn kỳ vọng và tác động của lãi suất tăng ảnh hưởng nhu cầu sở hữu BĐS.
KHUYẾN NGHỊ
Khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu 1 năm là 44.850 đồng/cổ phiếu và tiềm năng tăng giá là 19,2% dựa trên phương pháp so sánh tương đối và RNAV. Hiện giá cổ phiếu KDH đang giao dịch tại P/B ở mức 1,9 lần, thấp hơn so với P/B trung bình 5 năm là 2,3 lần.
Nhà đầu tư tham khảo toàn bộ nội dung Báo cáo tại đây:
